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Smart Investor Ausgabe 08/2020

Scharte weitgehend ausgebügelt

Über Berkshire, Dell, PayPal, Reliance, Latour und SoftBank

Gastbeitrag von Gunter Burgbacher, Greiff capital management AG und VVO Haberger AG

Berkshire mit großer Akquisition Wie konnten sich im Umfeld der CoronaKrise die Beteiligungsunternehmen behaupten? Die Musik spielt momentan nicht bei Warren Buffetts Berkshire Hathaway, die im zweiten Quartal 2020 eine deutliche Underperformance erlebt hat – aber mit dem Orakel von Omaha ist jederzeit zu rechnen und seit der Finanzkrise war die Aktie nie mit einem solch hohen Abschlag zum inneren Wert zu haben. Man liest schon, dass Berkshire Hathaway in die Jahre gekommen sei, aber Insiderkäufe könnten auf wieder bessere Zeiten hinweisen. Zu Beginn des dritten Quartals 2020 kündigte Buffett nun einen Milliardendeal an. Mit dem größten Zukauf seit fünf Jahren zeigt die Investorenlegende jetzt, dass sie die Zuversicht keineswegs aufgegeben, sondern nur auf die richtige Gelegenheit gewartet hat. Für knapp 10 Mrd. USD will die Energiesparte von Berkshire Hathaway dem Konkurrenten Dominion Energy dessen Erdgaspipelines und das Speichergeschäft abkaufen. 4 Mrd. USD sollen in bar fließen; zudem werden 5,7 Mrd. USD der Schulden von Dominion übernommen. Doch auch abseits von Berkshire Hathaway waren durchaus viele weitere interessante und spannende Entwicklungen im Bereich der Beteiligungsunternehmen zu beobachten: Der IT-Transformator Dell Technologies ist ein führender Anbieter im Bereich digitale Transformation. Auf den ersten Blick würde man die Texaner sicher nicht als Beteiligungsunternehmen verstehen – aber die von Michael Dell gegründete Gesellschaft hat inzwischen über 30 Firmen zusammengekauft. Die größte Übernahme in der Unternehmensgeschichte war die des Speicherspezialisten EMC für 67 Mrd. USD. Über die Venture-Capital-Tochter Dell Technologies Capital kommen weitere 165 Beteiligungen hinzu. So entstand eine einzigartige Unternehmensfamilie, die Firmen, Regierungen und Städten die notwendige Infrastruktur bietet, um ihre digitale Zukunft aufzubauen und die IT zu transformieren. Mittlerweile beginnt der Markt, das Potenzial zu erkennen – und es bestehen diverse Spekulationen zur VMware-Mehrheitsbeteiligung. Zählt man z.B. die Investition in EMC und den Anteil am aktuellen Börsenwert von VMware zusammen, ergibt sich ein Wert von ca. 115 Mrd. USD. Zieht man davon die Nettoschulden ab, die größtenteils von der EMC-Übernahme geblieben sind, so hat Dell Technologies bei einer aktuellen Marktkapitalisierung von 40 Mrd. USD durchaus Verdopplungspotenzial. Bullenstarker Zahlungsspezialist PayPal Holdings aus dem Sektor „Buy and Build“ hat ein weiteres Allzeithoch erreicht. Die Aktie hat sich vom Corona-Tief ausgehend mittlerweile verdoppelt – und das, obwohl der Gewinn des Unternehmens im ersten Vierteljahr 2020 im Vergleich zum Vorjahresquartal um massive 87% eingebrochen war. Ein Umsatzplus von 12% im Vorjahresvergleich und die Ankündigung, dass für das kommende Quartal ein noch stärkeres Wachstum erwartet wird,

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Quelle: Absolut Research, Top 10% Peergroup 2020, 2021 und lfd. Jahr