Ein schwieriges Quartal für Aktien

Das erste Quartal 2026 war schwierig für Aktien, weil mehrere negative Faktoren gleichzeitig gewirkt haben – und sich gegenseitig verstärkt haben. Es war weniger ein einzelner Schock, sondern ein Regimewechsel. Der Markt ist von einem Liquiditäts- und KI-Trade in einen geopolitischen Inflations-Trade gekippt. Das sind einige der Treiber:

• Geopolitische Eskalation im Nahen Osten mit Energie-Schock
• Rückkehr von Inflation & Zinsunsicherheit durch Energiepreissprünge
• KI-Narrativ kippt teilweise: Tech-Schwäche, zum Teil Zweifel an KI-Investments
• Sektorrotation & veränderte Marktbreite

Das Zusammenwirken mehrerer sich daraus ergebender Risikofaktoren wie z.B. Lieferkettenprobleme oder Währungs- und Kreditmarktstress führt zu steigender Unsicherheit, die Auswirkungen werden sich zum Teil erst nach und nach offenbaren. Kurzfristig bleibt die Marktentwicklung stark abhängig vom weiteren Verlauf des Konflikts und der Öffnung der Straße von Hormuz. Donald Trump macht dabei die Kurse, jeder Tweet, jedes Ultimatum, jede 180-Grad-Wende bewegt an den Märkten Milliarden – mal nach oben, mal nach unten. Wir versuchen so gut wie möglich den Fokus auf den operativen Cashflows und dem Cashflow-Wachstum der Beteiligungsunternehmen zu behalten, trotz allen Ablenkungen! Dieses anspruchsvolle Marktumfeld verlangt eine disziplinierte Umsetzung der Anlagestrategie und eine ausgewogene Portfoliostruktur erscheint wichtiger denn je.

In Q1 2026 waren die Investmentaktivitäten der Beteiligungsunternehmen im AFB auf ähnlichem Niveau wie in den letzten Quartalen. In Q1 2026 sahen wir mit 14 Akquisitionen und 64 Investments im Portfolio mehr Investmentaktivität und weniger Akquisitionstätigkeit. Auffällig im Marktgeschehen war dabei der Rekord beim globalen Startup Investing (Fokus auf KI mit 80% des globalen Investmentvolumens von 300 Mrd. USD), aber deutliche Verlangsamung im März in den USA und dafür Beschleunigung in Europa. Insgesamt auch weniger IPOs in den USA in Q1, dafür Zunahme in China (wieder freundlicheres Umfeld).

Wertentwicklung AFB Global Equity Select seit Vollinvestition

Wie haben sich der AFB und die Titel im Fonds geschlagen?

Wir hatten einen robusten Jahresstart und ein All-Time-High Anfang März, auf Quartalssicht musste der AFB in Q1 dennoch rund 2,5% abgeben. Der AFB zeigte relative Stärke in einem schwierigen Marktumfeld. Die Entwicklung war besser als in Europa, vergleichbar mit den USA. Stark entwickelten sich Fondsportfolio Netfonds +87% (Agreement mit Warburg Pincus, zukünftige private Eigentümerstruktur), Aker ASA +42% (Energie, KI, etc.), Dell Technologies +29% (Nachfrage nach KI-Infrastruktur treibt, IT-Infrastruktur-Komplettanbieter) und Royalty Pharma +19% (Biotech und Pharma holen auf). Belastet haben wiederholt 3i Group -27% aus dem Bereich Listed Private Equity und Kelly Partners Group -42% aus dem Bereich Buy and Build. Wir nutzten die Korrektur an den Aktienmärkten für gezielte Nachkäufe und Anpassungen im Fondsportfolio.

Veränderungen im Fondsportfolio:

Wir bewegen uns schon länger in einem großen Spannungsfeld von geopolitischen und technologischen Umwälzungen. Mit Blick auf Softwarerisiken durch KI-Entwicklungen und zunehmenden beschriebenen Unsicherheiten, haben wir trotz vereinzelter Nachkäufe schlussendlich jeweils die Positionen in Addnode, Motorola Solutions, Grab Holdings, CBRE und Veralto in jeweils 2 Schritten komplett verkauft. Bei Kelly Partners Group haben wir die Position halbiert.

Im Gegenzug haben wir Amphenol, Texas Pacific Land und Interdigital aufgebaut, mit deutlich höherem Wachstum und geringerer oder keiner Verschuldung fühlen wir uns hier in der aktuellen Situation und perspektivisch besser aufgestellt! Den Bereich Royalty and Streaming haben wir weiter ausgebaut durch Land (Pachteinnahmen), Energie und Wasserrechte (Texas Pacific Land) sowie Technologielizenzierung (Interdigital) ergänzt.

Wieder aufgenommen haben wir Constellation Software (Anzeichen für Turnaround der Aktie, zuversichtlich auch die Weiterentwicklung des Geschäftsmodelle mit dem Einstieg in Minderheitsbeteiligungen) und Schneider Electric (günstiger und bessere Perspektive).

An dieser Stelle will ich die komplett neuen Positionen kurz vorstellen:

Texas Pacific Land (Royalty and Streaming)

Eines der ältesten börsennotierten Land- und Royalty-Vehikel der USA mit Wurzeln im 19. Jahrhundert. Zweck: Monetarisierung von Land-, Mineral- und später Royalty-Rechten in Westtexas. 2017 ergänzt durch Water-Services. Mittlerweile hat sich TPL von einem reinen Land- und Mineralrechte-Royalty-Asset zu einem asset- und serviceorientierten Holdings- und Infrastrukturinvestor mit über 1000 Royalties entwickelt.

Interdigital (Royalty and Streaming)

Weiterentwicklung von einem Hardware-orientierten Technologieunternehmen zu einem reinen IP- und Lizenzmodell mit starkem Royalty-Fokus: Entwicklung und Lizenzierung von Schlüsseltechnologien und Patenten weltweit für drahtlose Technologien sowie Videotechnologien für mobile Geräte, Netzwerke und Dienste.

Amphenol (Buy and Build)

Einer der weltweit größten Anbieter von High-Tech-Lösungen in den Bereichen Steckverbinder, Sensorik und Antennen. Die Produkte ermöglichen die Elektronik-Revolution in nahezu allen Endmärkten, darunter Automobilindustrie, Breitbandkommunikation, kommerzielle Luft- und Raumfahrt, Verteidigung, Industrie, Informationstechnologie und Datenkommunikation sowie mobile Endgeräte und Netze. Blick ins Beteiligungsportfolio:

Hohe Substanzkraft

Beteiligungsunternehmen sind diversifizierte Unternehmensökosysteme und die Geschäftsmodelle dieser Unternehmen sind auch oder ausschließlich auf Wachstum durch Investments und/oder Akquisitionen in andere Unternehmen ausgelegt. Somit ähneln sie von der Struktur her Investmentfonds, sind aber selbst Firmen. Der Besitz eines Unternehmens ist ein dauerhaftes Engagement. Diese Dauerhaftigkeit ist ein weiterer Vorteil zum reinen Anlegen oder Investieren. Man investiert mit den Legenden unter den operativen Investmentprofis und profitiert von deren stabilen, Cashflow-orientierten Geschäftsmodellen enorm. Dazu passt der Satz von Warren Buffett: „Ich bin ein besserer Geschäftsmann, weil ich Investor bin, und ich bin ein besserer Investor, weil ich Geschäftsmann bin.“ Die Lehren aus beiden Erfahrungen verstärken sich und das Ergebnis sind börsennotierte Beteiligungsunternehmen, in diese investieren wir beim AFB.

Echte globale Diversifikation ist in diesen Zeiten der ständig wechselnden politischen und wirtschaftlichen Entwicklungen in der Welt nötiger denn je! Der AFB Global Equity Select bietet Anlegern genau diese globale Diversifikation mit einem konzentrierten Aktienportfolio von 25-40 Unternehmen und bildet erstmalig dieses Anlagesegment komplett ab, indem alle Investmentstrategien in diesem Bereich berücksichtigt werden. Investieren Sie mit uns gemeinsam in die Berkshire Hathaways der Welt!

Bleiben Sie trotz der Unruhe auf der Welt zuversichtlich! Das Jahr 2026 startet zumindest in einem günstigen Kapitalmarktumfeld und fiskalpolitischen Impulsen, die eine positive Wirkung auf die wirtschaftliche Entwicklung entfalten können.

Herzliche Grüße und bis bald.

Mehr Informationen erhalten Sie im aktuellen Factsheet.