Im dritten Quartal 2024…

erhielten die weltweiten Aktienmärkte, trotz Rezessionssorgen, durch unterstützende Zinssenkungen der großen Notenbanken (EZB, FED und PBOC) im September, Fantasie für weiteres, breiter aufgestelltes Wachstum. Die Erwartungen der Marktteilnehmer wurden übererfüllt und der Ausblick deutet auf weitere Senkungen hin. Die Zinsschritte liefern Impulse für wirtschaftliche Aktivitäten und so könnte eine Rezession in den USA vermieden werden. In Europa sollte die Konjunktur Ihren Boden finden und in China die Wirtschaft aufgrund der überraschend deutlichen Unterstützung stärker angetrieben werden. Unter deutlicher Zunahme der Volatilität konnten sich US-Standardwerte und chinesische Aktien, insbesondere der Hang Seng Index als führender Aktienindex in Hongkong und einer der wichtigsten in Asien, am besten schlagen. Die Fantasie für breiter aufgestelltes Wachstum trifft allerdings auf besorgniserregende Entwicklungen im Nahen Osten und in der Ukraine, hier sind keinerlei Entspannungssignale zu erkennen. Ein weiterer Faktor ist die anstehende US-Wahl, die für Verunsicherung sorgen könnte. Die breite Streuung und besondere Diversifikation die der AFB Global Equity Select durch seine Investitionen in Investmentunternehmen, diversifizierte Holdinggesellschaften und Mischkonzerne aufweist, kann hier Risiken reduzieren.

In Q3 2024 beschleunigten sich die Investmentaktivitäten der Beteiligungsunternehmen im AFB weiter, im Durchschnitt hatten wir im Fonds über die ersten Jahre rund 15 Akquisitionen und 120 Investments pro Quartal (wir tracken „nur“ die Anzahl, nicht die Größe). Nach dem Tiefpunkt und dem Turnaround in 2023, hat sich die Lage mittlerweile deutlich normalisiert. In Q3 2024 sahen wir mit 20 Akquisitionen und 120 Investments im Portfolio klare Zeichen einer Belebung der privaten Märkte, auch die IPOs nehmen insgesamt wieder zu. In diesem Zuge hat sich insbesondere bei den Investmentunternehmen der durchschnittliche Abschlag in diesem Segment verringert. Die Verringerung war hauptsächlich bei den Gesellschaften auszumachen, die auch in Private Equity oder Venture Capital involviert sind, während die Abschläge der übrigen Investmentunternehmen relativ stabil blieben oder sich sogar noch vergrößerten.

Wie haben sich der AFB und die Titel im Fonds dabei geschlagen? Der AFB legte in Q3 weitere 3,2% zu und liegt aktuell für 2024 mit +20,7% in seiner Vergleichskategorie „Aktien weltweit Flex-Cap“ unter den besten 4%. Dies gelang uns ohne hohe US-Gewichtung und ohne die Konzentration auf Big-Tech. Die positive Entwicklung wurde vor allem von Unternehmen aus dem Bereich Royalty and Streaming, aber auch technologieorientierten Beteiligungsunternehmen getragen, die nicht so sehr im Blick der Anleger stehen. Herausragend entwickelten sich aus dem Bereich REITs Iron Mountain 30,9%, Altius Minerals 25,5% und Wheaton Precious Metals 16,4% aus dem Bereich Royalty and Streaming sowie Fujitsu 20,7% aus dem Bereich Mehrheitsbeteiligungen. Schwäche zeigten dagegen Dell Technologies -13,8% und Alphabet (einziger Mega Cap im AFB) -11,6%, beide auch aus dem Bereich Mehrheitsbeteiligungen.

Wertentwicklung AFB Global Equity Select seit Vollinvestition

Veränderungen im Fondsportfolio

Wir haben uns von Cisco Systems und Grab Holdings getrennt, beide Aktien entwickeln sich extrem zäh im Vergleich zum AFB selbst. Daher haben wir erfolgreich Positionen in zwei neuen Beteiligungsunternehmen für den AFB aufgebaut:

Fujitsu Ltd.: Mehrheitsbeteiligungen

Technologieorientierter Mischkonzern aus Japan. Die Fujitsu-Gruppe ist weltweit tätig und verfügt über ein globales Netzwerk aus Forschungs- und Entwicklungsabteilungen, Produktionsstätten, Rechenzentren, Vertriebs- und Supporteinrichtungen. Der Umsatz teilt sich auf in EDV-Dienstleistungen, Verkauf von Computern und elektronischen Geräten sowie Bauteilen. Wachstum und Innovation werden laufend durch kleinere Akquisitionen und durchaus auch größere Investments vorangetrieben.

Apollo Global Management: Listed Private Equity

US-amerikanisches Private-Equity-Unternehmen mit Sitz in New York City. Es ist als Investment- und Beteiligungsunternehmen sowie führende Plattform für alternatives Vermögensmanagement und Altersvorsorge tätig und wird zu den größten Private-Equity-Gesellschaften der Welt gezählt. Das Unternehmen wurde 1990 von Leon Black gegründet und unterscheidet sich insofern von anderen alternativen Asset Managern, als dass die Holdinggesellschaft, zwei verschiedene Geschäftsbereiche hat: Zum einen das Vermögensverwaltungsgeschäft und zum anderen das Versicherungsgeschäft über die Versicherungstochter Athene Holding. Damit kopiert Apollo also in gewisser Weise Berkshire Hathaways Erfolgskonzept und macht sich unabhängiger von externen Finanzmitteln.

Hohe Substanzkraft

Beteiligungsunternehmen sind diversifizierte Unternehmensökosysteme und die Geschäftsmodelle dieser Unternehmen sind auch oder ausschließlich auf Wachstum durch Investments und/oder Akquisitionen in andere Unternehmen ausgelegt. Somit ähneln sie von der Struktur her Investmentfonds, sind aber selbst Firmen. Der Besitz eines Unternehmens ist ein dauerhaftes Engagement. Diese Dauerhaftigkeit ist ein weiterer Vorteil zum reinen Anlegen oder Investieren. Man investiert sozusagen mit den Legenden unter den operativen Investmentprofis und profitiert von deren stabilen, Cashflow-orientierten Geschäftsmodellen enorm. Dazu passt der Satz von Warren Buffett: „Ich bin ein besserer Geschäftsmann, weil ich Investor bin, und ich bin ein besserer Investor, weil ich Geschäftsmann bin.“ Die Lehren aus beiden Erfahrungen verstärken sich und das Ergebnis sind börsennotierte Beteiligungsunternehmen, in diese investieren wir beim AFB.

Echte globale Diversifikation ist in diesen Zeiten der ständig wechselnden politischen und wirtschaftlichen Entwicklungen in der Welt nötiger denn je! Der AFB Global Equity Select bietet Anlegern genau diese globale Diversifikation mit einem konzentrierten Aktienportfolio von 25-40 Unternehmen und bildet erstmalig dieses Anlagesegment komplett ab, indem alle Investmentstrategien in diesem Bereich berücksichtigt werden. Investieren Sie mit uns gemeinsam in die Berkshire Hathaways der Welt!