Im ersten Quartal 2024…
…beschleunigten sich die Investmentaktivitäten der Beteiligungsunternehmen im AFB weiter, im Durchschnitt hatten wir im Fonds über die ersten Jahre rund 15 Akquisitionen und 120 Investments pro Quartal. Nach dem Tiefpunkt in Q2 und dem Turnaround in Q3 2023, zeigt sich mit 15 Akquisitionen und 97 Investments in Q1 2024, dass sich die Lage normalisiert. DPAM (Degroof Petercam Asset Management), eine führende unabhängige Asset Management-Gesellschaft aus Belgien, die unter anderem auch Research-Dienstleistungen erbringt und aktuell 22 Investment Companies im Research und insgesamt 36 unter Beobachtung hat, sieht ebenfalls Zeichen einer Erholung der privaten Märkte und weist auf einen IPO-Rückstand hin, der sich seit Jahresbeginn 2024 aufzulösen beginnt. IPOs in Q1 2024, Zeichen der Belebung: Das Gesamtvolumen in den USA sprang von 2,6 Milliarden US-Dollar auf 8,5 Milliarden im diesjährigen Quartal. Ähnlich positiv war die Entwicklung in Europa. Zwar lag die absolute Zahl mit 26 leicht unter dem Vorjahresquartal (28) aber das Volumen erreichte fast eine Verdreifachung mit 5,9 Milliarden US-Dollar.
Beides dürfte dazu führen, dass sich die extremen Discounts, die sich bei einer Vielzahl von Investmentunternehmen im Bereich der börsennotierten Beteiligungsunternehmen aufgebaut haben, wieder langsam abbauen. Davon profitiert dann der AFB auch in den nächsten Quartalen, mit einem aktuellen Anteil von knapp unter 20% an Investmentunternehmen!
Die Top-Performer in Q1 waren: Dell Technologies 45,64%, SoftBank 43,09%, Hitachi 37,86% und Chapters Group 34,44%. Schwäche zeigte Wheaton Precious Metals -4,31% und Vitec Software -5,04%.
In Q1 konnten die meisten bedeutenden Aktienmärkte deutlich zulegen, die Marktbreite nimmt dabei insgesamt (wenn auch langsam) zu. Das große Bild prägen die Notenbanken in den USA und Europa. Die Märkte setzen auf Zinssenkungen für die zweite Jahreshälfte, wobei die Schweizerische Nationalbank als erste größere Notenbank die Zinswende bereits einleitete und unerwartet ihren Leitzins senkte. Die hohe Bewertung bei den Mega-Tech-Aktien und deren historisch hohe Konzentration bergen Risiken, auch wenn die meisten operativ überzeugen können. Denen kann man z.B. durch eine breitere und andere Diversifikation begegnen, wie sie der AFB Global Equity Select aufweist, und dabei auch zusätzlich von einer Erholung bei Nebenwerten profitieren. Der AFB legte in Q1 mit 11,78% noch stärker zu als weltweite Indizes. Mittlerweile ist der Fonds auch bei Morningstar in der Vergleichskategorie „Aktien weltweit Flex-Cap“ wieder unter den besten 10%. Die positive Entwicklung wurde von nahezu allen Titeln getragen. Stabilisiert zeigte sich vor allem auch der Bereich Royalty & Streaming. Herausragend entwickelten sich Dell Technologies, SoftBank, Hitachi und Chapters Group, alle vorwiegend aus dem Bereich Mehrheitsbeteiligungen. Die Performance wurde bei diesen Unternehmen von den operativen Ergebnissen getragen. Während Dell Technologies, SoftBank und Hitachi die „Früchte“ durch die in den letzten Jahren aufgebauten Unternehmensökosysteme ernten, setzt sich bei Chapters Group das Wachstum durch den Erwerb von 18 Mehrheitsbeteiligungen im Jahr 2023 und bereits 3 weiteren in diesem Jahr fort.
Aktivitäten und Ereignisse im Fondsportfolio
Wie angekündigt haben wir das Portfolio wieder auf 40 Positionen reduziert und unsere beobachtende Haltung bei SoftBank und Prosus hat sich aufgelöst zugunsten von SoftBank, Prosus ist raus aus dem Fonds. Außerdem haben wir Brookfield Corporation und Aker ASA mit Gewinnen verkauft und neu erstmalig mit Iron Mountain einen REIT (Real Estate Investment Trust) aufgenommen. Diese Transaktion hat sich bereits bestens gerechnet und rund 20% Performancevorteil eingebracht. Hier ein kurzer Snapshot:
Iron Mountain
Bei REITs handelt es sich um liquide börsengehandelte Beteiligungsunternehmen, die Anlegern Zugang zu hochwertigen gewerblichen Immobilien mit starkem Wachstumspotenzial und den einzigartigen Vorteilen von Immobilienanlagen bieten.
Die Tätigkeitsbereiche von Iron Mountain sind Dienstleistungen rund um das Informationsmanagement, digitale Transformation, sichere Speicherung und sichere Vernichtung sowie Rechenzentren, Cloud-Dienste sowie Kunstspeicherung und -logistik. Das Unternehmen verfügt über ein Immobiliennetzwerk von mehr als 85 Millionen Quadratmetern in mehr als 1.400 Einrichtungen in mehr als 60 Ländern. Dadurch besitzt das Unternehmen einen REIT-Status und genießt enorme Steuervorteile. Im Gegenzug verpflichtet sich die Gesellschaft 90% der angefallenen Gewinne an die Anteilseigner auszuschütten. Da Iron Mountain wiederkehrende Einnahmen verzeichnet und auf langfristige Vertragsbeziehungen setzt (darunter z.B. 95 Prozent der Forbes-500-Konzerne), verfügt das Unternehmen über ein planbares Geschäftsmodell und baut ein Unternehmensökosystem mit rund 30 Akquisitionen und einigen Investments auf, beides sorgt für Wachstum und Innovation.
Hohe Substanzkraft
Beteiligungsunternehmen sind diversifizierte Unternehmensökosysteme und die Geschäftsmodelle dieser Unternehmen sind auch oder ausschließlich auf Wachstum durch Investments und/oder Akquisitionen in andere Unternehmen ausgelegt. Somit ähneln sie von der Struktur her Investmentfonds, sind aber selbst Firmen. Investoren können von den herausragenden Investmentstrategen der besten Unternehmen und z.B. deren stabilen, Cashflow-orientierten Geschäftsmodellen enorm profitieren. Man investiert sozusagen mit den operativen Investmentprofis, dazu passt der Satz von Warren Buffett: „Ich bin ein besserer Geschäftsmann, weil ich Investor bin, und ich bin ein besserer Investor, weil ich Geschäftsmann bin.“ Das Ergebnis sind börsennotierte Beteiligungsunternehmen! Die Lehren aus beiden Erfahrungen verstärken sich und darum geht es bei den operativen Investmentprofis und in diese investieren wir beim AFB.
Echte globale Diversifikation ist in diesen Zeiten der ständig wechselnden politischen und wirtschaftlichen Entwicklungen in der Welt nötiger denn je! Der AFB Global Equity Select bietet Anlegern genau diese globale Diversifikation mit einem konzentrierten Aktienportfolio von 25-40 Unternehmen und bildet erstmalig dieses Anlagesegment komplett ab, indem alle Investmentstrategien in diesem Bereich berücksichtigt werden. Investieren Sie mit uns gemeinsam in die Warren Buffetts bzw. Berkshire Hathaways der Welt!